隨機漫步
隨機漫步理論認為短期價格變動冇得預測，好似連續擲公字咁，所以隨機揀出嚟嘅投資組合可以同專家揀嘅表現差唔多，而大部分投資者用低成本持有成個市場會更好。
🌍 喺現實世界
尤金·法馬喺1965年測試過，發現過去嘅價格變動對下一次變動幾乎冇乜預示作用。1973年，波頓·麥基爾嘅著作《漫步華爾街》用一句話令佢出名：一隻矇住眼嘅馬騮向股票版擲飛鏢，揀出嚟嘅投資組合可以同專家精心挑選嘅一樣好。
《華爾街日報》喺1988至2002年用「飛鏢版」比賽測試呢個講法：員工向股票版擲飛鏢，專業人士就自己揀股。專業人士贏飛鏢嘅次數較多，但研究發現佢哋嘅優勢好大部分嚟自喺報紙刊登帶嚟嘅宣傳效應，令佢哋揀嘅股票升幾日，同埋嚟自揀風險較高嘅股票。
更有力嘅證據喺基金表現。標普道瓊斯指數公司嘅 SPIVA 報告每年兩次比較主動管理基金同佢哋嘅指數，喺10至15年期，絕大部分美國股票基金扣除費用之後都跑輸指數。呢個係支持低成本指數基金嘅主要論據，不過隨機漫步唔代表價格永遠啱：泡沫同股災都會發生，而冇人可以可靠咁預測時機。
例子
一隻山羊隨機揀出五個人，每人放$1,000。一個星期後升咗2%。按規模加權嘅成個市場升咗1.5%，一個謹慎嘅揀股人升咗1%。一個星期乜都證明唔到：好多個星期落嚟，隨機揀同市場嘅結果往往好接近，差距主要由成本決定。
🎮 喺 Journey Shares
每個星期一隻山羊會撞向一塊板，隨機揀出五個人。山羊大賽會將佢揀嘅人同成個市場（按市值加權，好似指數基金）同當週最佳玩家比較，仲有歷來邊個贏嘅總計。 →
🧭 點樣用
俾錢買貼士或者高收費基金之前，問吓佢扣除成本之後，有冇喺十年或以上跑贏一隻平價指數。大部分都冇。
將一個好嘅星期當雜音。好似山羊大賽保留歷來總計咁，用好多個星期評估一個策略。
如果你鍾意揀股，就只用一小部分，將核心資金放喺廣泛、低成本嘅指數基金。
🎮 用好玩嘅方法學隨機漫步
喺一個實時 3D 城市用遊戲錢試吓：買賣真實公眾人物嘅股份、俾人追孖展、交稅，仲可以打劫一兩個機械人。免費，冇真嘢會蝕。
❓ 常見疑問
真係有隻馬騮贏咗專家？
馬騮只係麥基爾書入面嘅比喻。《華爾街日報》嘅飛鏢版比賽改用員工擲飛鏢，專業人士贏嘅比賽較多，但佢哋嘅優勢好大部分嚟自宣傳效應同冒更大風險。
如果價格係隨機漫步，點解有啲投資者會發達？
有幾百萬個投資者，單靠運氣都會有人有出色紀錄。少數人可能有真本事，但好難事先分辨係實力定運氣。
隨機漫步同有效市場假說係咪一樣？
兩者係近親。隨機漫步講嘅係價格變動冇得預測；有效市場假說解釋點解：價格已經反映咗已知嘅嘢，所以只有新嘅、預測唔到嘅消息先會令價格郁。
SPIVA 係咩？
標普指數對主動基金（S&P Indices Versus Active）記分卡，由標普道瓊斯指數公司自2002年起發佈，統計有幾多主動基金喺1、3、5、10同15年內跑贏佢哋嘅基準指數。
📚 資料來源
- Fama, E. F. (1965). Random Walks in Stock Market Prices. Financial Analysts Journal 21(5): 55–59.
- Malkiel, B. G. (1973). A Random Walk Down Wall Street. W. W. Norton.
- Metcalf, G. E. and Malkiel, B. G. (1994). The Wall Street Journal contests: the experts, the darts, and the efficient market hypothesis. Applied Financial Economics 4(5): 371–374.
- Liang, B. (1999). Price Pressure: Evidence from the “Dartboard” Column. The Journal of Business 72(1): 119–134.
- S&P Dow Jones Indices. SPIVA U.S. Scorecard (published twice a year).
🧩 快速測驗
呢個係邊個詞彙？
“____係按相同比例買入一個市場指數（例如標普500）入面每一隻股票嘅基金，所以佢追貼市場回報，而唔係嘗試跑贏市場。”
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