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La idea del paseo aleatorio dice que los movimientos de precios a corto plazo son impredecibles, como una serie de lanzamientos de moneda, así que una cartera elegida al azar puede rendir más o menos igual que una elegida por expertos, y a la mayoría de los inversores les conviene tener todo el mercado a bajo coste.
Eugene Fama la puso a prueba en 1965 y vio que los cambios de precio pasados casi no decían nada sobre los siguientes. En 1973 el libro de Burton Malkiel Un paseo aleatorio por Wall Street la hizo famosa con una frase: un mono con los ojos vendados lanzando dardos a las páginas de bolsa podría elegir una cartera que rindiera tanto como una seleccionada con cuidado por expertos.
The Wall Street Journal lo comprobó de 1988 a 2002 con su concurso de dardos: el personal lanzaba dardos a las páginas de cotizaciones y unos profesionales elegían sus propias acciones. Los profesionales ganaron más veces que los dardos, pero los estudios vieron que buena parte de su ventaja venía de la publicidad de salir en el periódico, que empujaba sus elecciones al alza unos días, y de elegir acciones más arriesgadas.
La prueba más fuerte está en los resultados de los fondos. Los informes SPIVA de S&P Dow Jones Indices comparan dos veces al año los fondos de gestión activa con su índice, y a 10 o 15 años la gran mayoría de los fondos de acciones de EE. UU. quedan por detrás después de comisiones. Es el principal argumento a favor de los fondos indexados baratos, aunque un paseo aleatorio no significa que los precios acierten siempre: hay burbujas y cracs, y nadie sabe anticiparlos de forma fiable.
Una cabra elige a cinco personas al azar y se ponen $1.000 en cada una. Tras una semana suben un 2%. El mercado entero, ponderado por tamaño, sube un 1,5%, y un inversor que elige con cuidado sube un 1%. Una semana no demuestra nada: a lo largo de muchas semanas, las elecciones al azar y el mercado suelen acabar cerca, y los costes explican casi toda la diferencia.
Cada semana una cabra embiste un tablero y elige a cinco personas al azar. La carrera de la cabra enfrenta sus elecciones con el mercado entero (ponderado por capitalización, como un fondo indexado) y con los mejores jugadores de la semana, con un recuento histórico de quién gana. →
Antes de pagar por consejos bursátiles o por un fondo con comisiones altas, pregúntate si ha batido a un índice barato durante diez años o más, después de costes. La mayoría no lo consigue.
Trata una semana genial como ruido. Juzga una estrategia a lo largo de muchas semanas, como hace el recuento histórico de la carrera de la cabra.
Si te gusta elegir acciones, dedícale una parte pequeña y deja el grueso de tu dinero en fondos indexados amplios y baratos.
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El mono era una forma de hablar del libro de Malkiel. El concurso de The Wall Street Journal usaba dardos lanzados por su personal, y los profesionales ganaron más concursos, pero buena parte de su ventaja venía de la publicidad y de asumir más riesgo.
Entre millones de inversores, algunos tendrán historiales excelentes solo por suerte. Puede que unos pocos tengan verdadera habilidad, pero es muy difícil distinguirla de la suerte de antemano.
Son primos cercanos. El paseo aleatorio dice que los cambios de precio son impredecibles; la hipótesis del mercado eficiente explica por qué: los precios ya reflejan lo que se sabe, así que solo los mueven noticias nuevas e impredecibles.
Los informes S&P Indices Versus Active, que S&P Dow Jones Indices publica desde 2002 y que cuentan cuántos fondos activos baten a su índice de referencia a 1, 3, 5, 10 y 15 años.
¿Qué término es este?
“Un ____ compra todas las acciones de un índice, como el S&P 500, en las mismas proporciones, así que iguala la rentabilidad del mercado en lugar de intentar batirla.”
Categorías: Fondos e inversión
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Solo con fines educativos, no es asesoramiento financiero. Invertir y operar siempre conllevan riesgo, incluida la pérdida de dinero, y las rentabilidades pasadas no predicen resultados futuros.
