ランダムウォークの考え方とは、短期の値動きは連続するコイン投げのように予測できないので、ランダムに選んだポートフォリオでも専門家が選んだものとほぼ同じ成績になりうる、だから多くの投資家は市場全体を安く持つほうがよい、というものです。
ユージン・ファーマは1965年にこれを検証し、過去の値動きは次の値動きについてほとんど何も教えてくれないことを見いだしました。1973年、バートン・マルキールの著書『ウォール街のランダム・ウォーカー』が、ある一文でこの考えを有名にしました。目隠しをしたサルが新聞の株価欄にダーツを投げて選んだポートフォリオでも、専門家が慎重に選んだものと同じくらいの成績を上げられる、というのです。
ウォール・ストリート・ジャーナルは1988年から2002年まで、ダーツボード・コンテストでそれを試しました。記者が株価欄にダーツを投げ、プロは自分で銘柄を選びました。プロはダーツより多く勝ちましたが、研究によれば、その優位の多くは新聞に載ったことで選んだ銘柄が数日上がった宣伝効果と、よりリスクの高い銘柄を選んだことによるものでした。
より大きな証拠はファンドの成績にあります。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスのSPIVAレポートは、年に2回アクティブファンドをその指数と比べており、10〜15年では、米国株ファンドの大多数が手数料を差し引くと指数を下回っています。これが低コストのインデックスファンドを支持する主な論拠です。ただし、ランダムウォークは価格が常に正しいという意味ではありません。バブルや暴落は起こり、誰もそのタイミングを確実には計れないのです。
ヤギがランダムに5人を選び、それぞれに$1,000を入れます。1週間後、2%上がっています。規模で加重した市場全体は1.5%、慎重な銘柄選びの人は1%の上昇です。1週間ではどちらとも言えません。何週間も続ければ、ランダムな選択と市場は近いところに落ち着く傾向があり、その差の大部分はコストで決まります。
毎週、ヤギが板に頭突きをしてランダムに5人を選びます。ヤギレースでは、その選択を、市場全体（インデックスファンドのように時価総額で加重したもの）とその週のトッププレイヤーと比べ、誰が勝ったかの通算成績も表示します。 →
株の推奨情報や手数料の高いファンドにお金を払う前に、それがコストを差し引いて10年以上、安いインデックスに勝ってきたかを確かめましょう。ほとんどは勝っていません。
素晴らしい1週間はノイズとして扱いましょう。ヤギレースが通算成績をつけているように、戦略は何週間もかけて判断しましょう。
銘柄選びを楽しみたいなら、それは小さな一部にとどめ、お金の中心は幅広い低コストのインデックスファンドに置きましょう。
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サルはマルキールの本の中のたとえです。ウォール・ストリート・ジャーナルのダーツボード・コンテストでは代わりに記者がダーツを投げ、プロのほうが多く勝ちましたが、その優位の多くは宣伝効果と、より大きなリスクを取ったことによるものでした。
何百万人もの投資家がいれば、偶然だけで素晴らしい成績を残す人も出てきます。本当の実力を持つ人も少しはいるかもしれませんが、実力と運を前もって見分けるのはとても難しいのです。
近い親戚です。ランダムウォークは値動きが予測できないということで、効率的市場仮説はその理由を説明します。価格はすでにわかっていることを反映しているので、新しい予測できないニュースだけが価格を動かすのです。
S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが2002年から公表している「S&P Indices Versus Active」のスコアカードで、1年、3年、5年、10年、15年で、ベンチマークの指数に勝ったアクティブファンドの数を数えています。
これはどの用語でしょう？
“____とは、S&P 500のような市場指数に含まれるすべての株式を同じ比率で買うファンドで、市場に勝とうとするのではなく、市場と同じリターンを目指します。”
カテゴリ: ファンドと投資
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学習のための情報であり、投資助言ではありません。トレードや投資には常に損失を含むリスクがあり、過去の成績は将来の結果を示すものではありません。
