Категории
Руководства
Идея случайного блуждания гласит, что краткосрочные движения цен непредсказуемы, как серия бросков монеты. Поэтому портфель, выбранный наугад, может показать примерно такой же результат, как портфель экспертов, а большинству инвесторов выгоднее дёшево владеть всем рынком.
Юджин Фама проверил её в 1965 году и обнаружил, что прошлые изменения цен почти ничего не говорят о следующих. В 1973 году книга Бертона Малкиела «Случайная прогулка по Уолл-стрит» прославила её одной фразой: обезьяна с завязанными глазами, бросающая дротики в биржевые сводки, могла бы собрать портфель не хуже того, что тщательно подобрали эксперты.
The Wall Street Journal проверял это с 1988 по 2002 год в конкурсе «Дартс»: сотрудники бросали дротики в котировки, а профессионалы выбирали свои акции. Профессионалы выигрывали чаще дротиков, но исследования показали, что значительная часть их преимущества объяснялась рекламой от упоминания в газете, которая несколько дней подталкивала их выбор вверх, и выбором более рискованных акций.
Более весомые доказательства дают результаты фондов. Отчёты SPIVA компании S&P Dow Jones Indices дважды в год сравнивают активно управляемые фонды с их индексом, и на горизонте 10–15 лет подавляющее большинство фондов акций США отстаёт от него после комиссий. Это главный довод в пользу недорогих индексных фондов, хотя случайное блуждание не означает, что цены всегда верны: пузыри и крахи случаются, и никто не умеет надёжно их предсказывать.
Козёл выбирает наугад пять человек, и на каждого ставится 1000 $. Через неделю они выросли на 2%. Весь рынок, взвешенный по размеру, вырос на 1,5%, а внимательный выборщик акций — на 1%. Одна неделя ничего не доказывает: за много недель случайный выбор и рынок обычно оказываются рядом, а разницу в основном решают издержки.
Каждую неделю козёл бодает доску и выбирает пятерых человек наугад. Гонка козла сравнивает его выбор со всем рынком (взвешенным по капитализации, как индексный фонд) и с лучшими игроками недели и ведёт общий счёт побед. →
Прежде чем платить за биржевые советы или фонд с высокими комиссиями, спросите, обгонял ли он дешёвый индекс за десять лет или дольше после издержек. Большинство не обгоняют.
Считайте одну блестящую неделю шумом. Оценивайте стратегию за много недель, как гонка козла ведёт общий счёт.
Если вам нравится выбирать акции, отведите на это небольшую долю, а основную часть денег держите в широких недорогих индексных фондах.
🎮 Изучите Случайное блуждание в игре
Попробуйте в живом 3D-городе на игровые деньги: торгуйте акциями реальных публичных персон, получите маржин-колл, заплатите налоги и ограбьте пару ботов. Бесплатно, и ничего настоящего на кону.
Обезьяна была образом из книги Малкиела. В конкурсе The Wall Street Journal дротики бросали сотрудники, и профессионалы выиграли больше раундов, но значительная часть их преимущества объяснялась рекламой и большим риском.
Среди миллионов инвесторов кто-то покажет отличные результаты просто благодаря удаче. У немногих может быть настоящее мастерство, но заранее отличить его от везения очень трудно.
Это близкие родственники. Случайное блуждание говорит, что изменения цен непредсказуемы; гипотеза эффективного рынка объясняет почему: цены уже отражают известное, и двигают их только новые, непредсказуемые новости.
Отчёты S&P Indices Versus Active, которые S&P Dow Jones Indices публикует с 2002 года; они считают, сколько активных фондов обгоняют свой эталонный индекс за 1, 3, 5, 10 и 15 лет.
Какой это термин?
“____ покупает все акции индекса, например S&P 500, в тех же пропорциях, поэтому повторяет доходность рынка, а не пытается её обыграть.”
Категории: Фонды и инвестиции
Потренируйтесь с $10 000 игровых денег
Бесплатно. Без реальных денег.
Только для обучения, это не финансовая рекомендация. Торговля и инвестиции всегда связаны с риском, включая потерю денег, а прошлые результаты не предсказывают будущие.
